小伙赵正凯老家在河北邯郸的农村，这个肤白貌美的女友小顾身材窈窕，波浪长发，是个标准的重庆美女。小伙苦追四个月终于成功牵手女神，不过这个年是过得不太平。。。小伙家热水器冻住了，烧的热水却被女友全用光了。此外，虽然家里专门给小顾住的卧室装了空调，但因为没有单独的卫生间，小顾仍然不太满意。顾因不肯包水饺与家人发生争执，小顾表示南方没有过年包饺子这个习俗和讲究，自己包不好，就在旁边玩起了手机。睡懒觉不干活遭“差评”，小顾表示自己实在适应不了寒冷的天气，最终两人不得已改签机票提前回府。小编想问问大家，你们怎么看？

据悉，去年11月，360进军短视频领域，推出了一款名为“快视频”的App发布，主打1-3分钟的超短视频。

楼市，真“回稳了”吗？眼下，房地产各方利益机构都在“做多”。

比如，很多中介朋友圈总是“喜报个不停、宣扬楼市大涨”；一些官方表态是“基本筑底、稳中有进”；地方政府也积极释放热销数据，比如深圳热销后顺势推出126亿超级地块……

10月的反弹，的确“大快人心”！但11月环比走弱，也让人忧心忡忡。

下一步楼市何去何从？随着这一轮楼市救市政策阶段性结束，那么2025年楼市又会如何走向？大家都在关注和期待。

作为地产人，笔者当然希望房地产如国家期待一样快速止跌回稳，但是学过宏观经济学都知道，政策也并非万能的！

治理房地产行业过度繁荣是容易实现的，但一旦行业全方位下行后，想短期把行业再拉起来是有大难度的。所以笔者对后市整体判断还是“谨慎为主，乐观为辅”。

眼下大多地产人还是茫然的，似乎当下房地产已进入一个十字路口。

一则国家超大手笔救市，那房地产后市应该有戏；二则除了一线城市外，大多城市房价依然在下行，整体依旧“以价换量”，同时，很多人对收入、就业似乎看空。

所以综合看，未来房地产到底是“回稳”还是“向下”，眼下正处于十字路口。

对这个问题的判断，笔者觉得应该从行业的源头和基本面去做分析，而不是天天盯着10月数据，11月数据去预判楼市变化。

毕竟房地产的走向，短期取决于政策强弱，但中长期还是取决于行业的基本面支撑与变化。总结一句话就是——

基本面，决定楼市中期大走向；政策救市，决定短期脉冲走向。

对此，笔者特地从4个行业基本面去看看房地产当下的格局与走势。

高库存7.3亿平，24年去库存6%

一个行业的销量和价格是由什么决定的？归根结底是供需结构决定的。

当下，房地产供需格局核心还是供大于求，库存严重过剩，这也是大家常说的“高库存”。应该说，过量库存，是房价企稳，销售回稳的第一拦路虎！

这2年全国房企都在去库存，国家24年也强调去库存，但眼下库存到底处于什么格局了？笔者总结为三点，结论不轻松。

其一、去库存这么久，今年预计实际去库存6%

24年2月到10月末全国商品房狭义库存从7.60亿平米降低7.31亿平米，等于说8个月时间国家去库存才0.29亿平，连7.6亿零头都没去掉。0.29亿，相当于7.6亿狭隘库存的“3.8%”。

由此推算，24全年去库存大概0.4~0.5亿平，那算下来，今年，国家商品房去库存为6%左右。

其二、7.6亿是已经批准销售还未出售的狭隘库存，如果加上未开工土储，开工但未取得销售许可证，以及庞大的二手房库存，广义库存可能更恐怖。

据中指院数据，截至 2024 年 7 月，全国住宅的 “已开工未售库存” 达到了25.2 亿平米！

其三，一般房地产行业库存量在8到12个月为合理，但眼下看按照24年全年8亿~9亿平米计算，那么房地产库存去化周期在3年左右。

无独有偶的是，高盛也预估，基于眼下库存，如果没额外刺激措施，那么房地产低迷可能还会持续三年。

当然，2025年房地产收储去库存肯定会提速。因为这是房地产回稳的第一大拦路虎！戳这里，打造24小时在线的AI销售员

经济和收入变化

经济和收入、就业的变化，是房地产25年回稳的第二拦路虎。

以前是房地产，支撑了中国经济上行；当下是经济变化，会拖累了房地产回稳。

那25年房地产能否回稳，核心还看中国经济的情况。说得更微观的是25年中国老百姓就业、收入的“复苏和改善”。

但25年、26年经济会如何了？

伴随特朗普的25年就任，2025年中国宏观经济势遭遇三大挑战。即最强贸易关税战、消费不足的拖累以及房地产下行调整。而瑞银也更是预测，尽管2025年中国会出台一系列对冲措施，但瑞银之前预测2025年经济增长预计在4%，2026年在3%左右。

但在不久前，瑞银考虑到宏观救市的特别力度，上调了中国2024年GDP增长4.8%、2025年GDP4.5%。

同样，野村证券也给出中国2025年GDP增长4.0%的预测！

在24、25、26年经济持续“下行”背景下，很多人可能对收入与就业难言改善，更重要的是这个“经济下行预期”，也会让大家更加谨慎购房。

投资、拿地、新开工连续3年下降

房地产回稳缺乏源头动力

一个常识是“在发展中，更容易破局”。

眼下，房地产回稳，单一靠老库存，往往都是过时产品，是2、3年前的产品设计，在客户抗性本就很大的背景下，显然老产品更难难去化销售。

比如，眼下新拿地很多都是得房率超100%，且30平~50米空中花园的四代住宅，又或者是容积率低于1.5的超舒适度产品，这些新产品更容易销售突围。

所以，房地产回稳，更需增量带动存量，仅仅不拿地100%靠去库存老房子，差房子是很难让整个房地产销量回稳的。

另一方面，房地产新增投资与拿地才能让房地产上下游50个产业链转动起来，支撑经济回稳。对比之下，二手房市场回温回暖虽好，但却很难支撑经济GDP大飞跃的。

核心还是新房产业链“转起来”，即通过房企新拿地、新开工，带动建筑、钢筋、水泥、家具、家电、金融等50个上下游产业链“转起来”，大家都有新生意、新收入，这样才能反向促进经济回稳。

但在过去3年房地产投资、拿地、新开工收缩了。

笔者从四个方面解读。

其一、未来唯有新房“产业链”回稳，才是房地产的全局回稳。

事实上，房地产21年这一轮下行是“销售、拿地、开工、融资”的全方位下行，这与过往2007年、2013年几轮房地产下行还不一样，当时行业下行只是销售端走弱，但投资、拿地、开工等并未伤元气，后面救市后销售支持上来，整个市场很快就出现大反转。

这也意味着，24年这一轮房地产复苏，注定比上几轮都难，注定需要销售、投资、新开工、融资的全面回稳，才能让回稳有可持续。

其二、这3年房地产开发投资表现不太好。

这3年房地产开发投资已经连续处于负增长，且是几乎10%的双位数负增长。比如24年1~10月份，全国房地产开发投资8.63万亿，同比降10.3%。

房地产开发投资占全国固定资产投资大约30%权重，过去三年房地产几乎连续双位数负增长也拖累了中国经济三家马车的“投资”增速，直接拖累了经济。

其三，从房地产开发投资的核心2大重点指标看，即房地产新开工面积在持续下降、房地产拿地金额（即全国国有土地出让金收入）在持续下降

拿地与新开工下降，这相当于一家面包店企业只卖存货面包，不进“面粉”了！

数据，最能代表当下开发商的真实心态。

一方面，房企住宅新开工面积这3年下降超乎想象。

即21到23年分别是14.6亿平米，8.8亿平、6.9亿平米，而2024年1~10月住宅新开工面积才4.4亿平米，同比再次下降20.5%，全年预计5亿平米。等于24年住宅新开工面积相当于21年的14.6亿平米的“零头”。

另一方面、房企全国拿地下降超乎想象。

即21年到23年全国卖地收入连连跳水，21年8.7万亿，22年6.7万亿，23年5.8万亿，而截至2024年1~10月，全国卖地收入3.5亿平米。24年全年预计在4.3万亿左右。而这背后真正纯市场化拿地，体量少得可怜。

救市那么热情

但房地产融资现金流，依旧持续收紧

房地产回稳的第四条拦路虎是房地产融资一直在收紧。

房地产这个行业的主角是开发商，作为行业第一主体，房企能够有安全感，能够活下去，能够现金流无忧，才能谈房地产回稳。

对房地产现金流而言，眼下一方面销售回稳还是未知数，而另一方面，房地产融资现金流能否回稳，这也是关系到房企能否安全的“又一希望”和“信心源头”。

但可惜的是，尽管房地产救市轰轰烈烈，但房企最近4年融资现金流，在行业销售下行时，就在同步收紧，这对房企而言，相当于销售现金流、融资现金流，同时“失血”。

但凡销售失血，只要融资现金流不失血，作为房地产主体的开发商也有信心新增拿地，做好房子，促进房地产回稳！

克而瑞数据显示，近4年房企融资现金流在持续收紧。

比如从80家典型房企融资总量看，21年首次负增长，下降幅度24%，随后22年融资再次减少34%，而23年融资额继续同比下降28%。

2024年房企融资如何了？

以2024年房地产行业债券融资总额为例，2024年1-10月，房地产行业债券融资总额4420.0亿元，同比下降25.6%。全年看，2024年房企债券融资同比仍会继续下降超20%。

事实上，眼下房地产融资已经处于阶段性历史超低位，眼下哪怕是销售示弱，但一旦房地产融资松动，那么势必有望助力房企信心修复，进而加速助力房地产回稳！

小结

冰冻三尺非一日之寒。

整体看，房地产回稳，尽管中央和地方救市不断，但行业依旧遭受四大基本面掣肘拖累，房地产要2025年全面止跌回稳，仍需持续的、有效的、高强度的救市组合拳落地。

正如瑞银最新预测：2025年股票杠杆在哪里，2026年将是中国房地产的寻底过程！

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